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上調消費稅適得其反!日本央行左右為難,重啟債務購買或為折中之舉

2019-10-10 16:34:02 天行 7586 匯通網版權所有
匯通網訊——日本政府寄希望通過提高消費稅以籌措資金提振經濟。但是目前看來負面影響大于政策目標。在當前日本經濟下行壓力和債務壓力不斷加大的情況下,日本央行寬松的壓力正越來越大。但是面對國內銀行業因低利率所導致的利潤不斷萎縮,持續降息可能會導致國內信貸活躍度進一步下降,因此日本央行最合適的舉措可能是重啟債務購買。
日本政府寄希望通過提高消費稅以籌措資金提振經濟。但是隨著全球經濟不確定性加劇,日本政府已經兩次推遲了這一舉措。隨著10月初正式實施,已經對日本經濟產生了負面影響,這迫使日本政府擴大支出以抵消影響。

但是日本政府的另一個政策目標是降低不斷提高的債務水平,因此此次上調消費稅被市場視作是一個不合時宜的舉措。

分析人士認為,在當前日本經濟下行壓力和債務壓力不斷加大的情況下,日本央行寬松的壓力正越來越大。但是面對國內銀行業因低利率所導致的利潤不斷萎縮,持續降息可能會導致國內信貸活躍度進一步下降,因此日本央行最合適的舉措可能是重啟債務購買,近期需關注日本央行是否會傳達有關的信息。
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日本政府寄希望提高消費稅籌措財政資金,并削減冠居發達國家之首的債務水平


自10月以來,日本政府致力于推動將消費稅從8%提升至10%,日本首相安倍晉三將這一政策視作是實現經濟目標的重要政策舉措。

在2014年4月日本將消費稅從5%提升至8%以應對通縮時取得較為理想的效果,尤其是通脹提升至2%上方,達到了日本央行的政策目標,且最高升至4%下方。同時日本政府還寄希望解決通縮問題后,能夠在全球貿易緊張局勢期間能夠有效的收緊財政政策。
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安倍晉三希望向市場傳達這樣一個信心:即日本的經濟仍足夠健康,同時日本正致力于減輕日本的債務負擔。目前日本的債務負擔位居發達國家之首,債務/GDP高達240%。

上調消費稅加大日本債務負擔,日本債券無人問津


但是有兩個數據顯示這兩個目標似乎已經破產。首先是上調消費稅后的一周日本超市銷售額同比下降了10%到20%。這一數據增加了日本可能走向衰退以及日本央行可能重啟其貨幣寬松政策的可能性。

與此同時在上調消費稅的同一天,日本舉行了一次10年期債券的拍賣,日本政府原本希望這會促使交易員競購200億美元的日本國債。但是實際結果是對于日債的認購買需至少是2016年以來的最弱水平,顯示出市場對于日本不可持續的債務負擔的憂慮情緒。

分析人士指出,日本央行一直在暗示要減少創歷史記錄規模的政府債務購買,這意味著政府所需要支付的債務利息應當高于市場預期,即日本政府的債務負擔反而加重了。

而上調消費稅的初衷是改變日本政府的債務負擔,但現在導致的結果是因上調消費稅所導致的經濟衰退可能需要更多的財政支出來應對,這意味著日本政府非但沒有減少債務,反而為發行更多債券提供了理由。

這一矛盾的現象使交易員持觀望立場。事實上,日本共同社10月6日發布的一項民意調查顯示,超過70%的選民擔心隨著消費稅再次上升,經濟會受到影響。

內閣下調經濟預期,給經濟進一步蒙上陰影


值得一提的是在消費稅上調后的第二天,日本內閣宣布下調經濟增長預期。

這是日本政府四個月來首次將經濟前景的評估從“下降”調整至“令人擔憂”。日本內閣列舉了工業生產,出口和就業的放緩,這與八月份實際工資連續第八個月下降的情況相吻合。

8月薪資連續第八個月下降,在政府本月開始上調消費稅之際,這將加劇消費者的難處。盡管家庭支出連增九個月,是2001年有可比數據以來最長連續增長期。但分析人士稱但前景并不靚麗,因薪資增長疲弱且10月上調消費稅的影響將開始顯現。消費者信心相當低迷,這意味著經濟前景的風險偏向于下行。

安倍承諾在2012年實現良性通脹周期,目前看來,隨著日本通脹持續走弱,這一承諾正遙遙無期。隨著日本政府仍傾向于實施更多的借貸,這將迫使日本央行被迫采取更為寬松的貨幣政策措施。市場普遍認為,日本央行難以在短期內逐步減少債券持有量。

日元走勢令日銀政策目標為難,或重啟債務購買


日元的走勢無疑是日本央行所面臨的一個難題。盡管利率已經為負數,且持續對日本銀行業造成損害,這使得金融機構在信貸需求本身就已經很疲軟的情況更不愿意放貸,日本經濟活力越發衰微,加劇了經濟前景的不確定性。

因此日本央行一直致力于通過提高通脹以實現加息從而使銀行業盡快擺脫困境。

但是近幾個月日本央行似乎正在進一步偏移此前所設定的目標,因為日本經濟并未在沒有新的刺激措施實施情況下表現良好,同時隨著美聯儲也實施了背靠背式的降息,日元持續升值的壓力加劇了日本經濟的壓力。隨著日元在6個月內上漲了4.5%,削弱了日本的出口競爭力。
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部分分析人士認為,日本央行當前最佳的舉措可能是在維持當前利率的基礎上,通過財政支出協調方案以及擴大或調整資產購買規模的舉措來支撐日本經濟。

因此市場需密切關注日本央行近期是否透露有關重啟債務購買的信息。
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